黄金价格迈向 5000 美元，白银逼近 100 美元

贵金属逼近历史性里程碑

贵金属正逼近两个重要的心理关口。黄金价格正接近5,000美元/盎司，而白银则逼近100美元/盎司。

这一轮上涨势头可谓爆发式增长。在过去三个月中，黄金上涨超过20%，白银几乎翻倍。两种金属目前均交易在历史高位或接近历史高位。

黄金与白银三个月收益表现

（示意图）

然而，当资产突破重要整数关口时，往往会发生一件事：它们开始吸引主流关注。新闻标题变得更加密集，讨论迅速扩散。

历史表明，散户投资者通常是在大型机构已经提前布局之后才进场。

分析师预计将有数十亿美元的零售资金流入贵金属。这些心理关口如同吸引新资金的磁铁。

当前动能依然非常强劲。两种金属都触手可及其目标价位。

然而，并非所有被视为“价值储存”的资产都参与了这轮上涨。

贵金属飙升之际，比特币“数字黄金”叙事面临考验

当黄金逼近5,000美元、白银接近100美元之际，比特币却徘徊在89,000美元左右。

这一水平较历史高点低约26%，使得比特币“数字黄金”的称号受到质疑。

数据形成鲜明对比：

• 黄金1月份上涨14%

• 白银上涨约38%

• 比特币基本横盘

在Polymarket上，交易者给予97%的概率，认为黄金将在以太坊之前触及5,000美元。高盛近期将年终黄金价格预测上调至5,400美元/盎司。

地缘政治紧张局势正推动资金流向避险资产。各国央行正在减少对美元的依赖。通胀担忧依然高企。

比特币原本被认为会在这样的环境中受益，但事实并非如此。当不确定性上升时，投资者选择经得起时间考验的资产，而不是尚未兑现的承诺。

这一转变在全球市场上已清晰可见。

资金流向新兴市场，投资者“悄然撤离”美国资产

全球投资者正将数十亿美元撤出美国资产，这一现象被一位策略师称为对美国股票与债券的“quiet quitting（悄然退出）”。

• 新兴市场股票年初至今上涨7%

• S&P 500指数仅上涨约1%

最大的新兴市场ETF录得自2012年以来最大单月资金流入，仅1月份就流入超过65亿美元。与此同时，拉丁美洲与亚洲货币同步升值。

是什么推动了这波资金流动？

• 围绕格陵兰的地缘政治紧张

• 关税政策引发对美国财政可持续性的担忧

• 美元主导地位不再被视为理所当然

新兴市场提供了替代选择：

• 更强劲的增长前景

• 更严格的财政纪律

• 受益于全球AI基础设施投资浪潮

当一个市场的信心减弱时，资本必然寻找新的归宿。这正体现在各国央行增加黄金储备上。

波兰央行批准再购买150吨黄金。TCW Group首席执行官Katie Koch向彭博表示，投资者正悄然减少对美国国债的配置，因为他们看到其他市场更具吸引力。

AI与电气化推动下的铜供应短缺风险

全球正面临潜在的铜供应短缺，而这一时点尤为不利。

预计到2040年，全球铜需求将增长50%，达到每年4,200万吨。然而，供应无法跟上。国际铜研究小组（ICSG）预测2026年将出现15万吨缺口。

需求动力来自：

• AI数据中心

• 电动车

• 可再生能源

• 国防支出增加

与此同时，供应面临结构性障碍：

• 矿山产量增长仅约1.4%

• 大型矿山事故频发

• 矿石品位下降

• 开发一座新矿平均需17年

S&P Global称其为对全球增长的“系统性风险”。铜价已创下超过13,000美元/吨的历史新高。

英国央行或因通胀风险而与美联储政策分化

英国央行（BoE）的一位政策制定者正在挑战央行应跟随美联储利率路径的传统观点。

Megan Greene，英国央行货币政策委员会成员之一警告称，如果美联储今年大幅降息，可能会迫使英国央行维持利率或放缓宽松节奏。

美国的宽松政策可能：

• 压低英国债券收益率

• 推高股市

• 刺激英国出口需求

这些因素都将放松金融条件并重新推高英国通胀。

英国通胀已升至12月的3.4%，远高于2%的目标。工资增长与通胀预期等早期指标仍然偏高。

英国央行在12月将利率降至3.75%，但市场已排除2月再次降息的可能。

这表明货币政策分化正在回归。当主要央行走向不同方向时，市场波动性通常会上升。